中欧基金：节后市场逐级反弹或有望展开

时间： 2024-02-20 02:33     浏览量：560

一周市场回顾

节前一周沪深300指数上涨5.83%，上证综指上涨4.97%，深证成指上涨9.49%，创业板指上涨11.38%；分行业来看，本周上涨前三为：

Ø  医药生物板块（+10.31%）涨幅第一，主因前期受负面新闻影响跌幅较大，有反弹要求；

Ø  国防军工板块（+9.26%）涨幅第二，主因前期跌幅较大有反弹要求；

Ø  美容护理板块（+9.01%）涨幅第三，主因假日效应促进板块业绩好转，涨幅较大。

本周跌幅前二为：

Ø  建筑装饰板块（-0.69%）跌幅第一，主因房地产链政策传导尚待时日，拐点未现；

Ø  综合板块（-0.58%）跌幅第二，主因板块内小市值品种较多，影响板块表现。

（数据来源：wind，截止日期：2024/2/8）

中欧观点

汇金公司的持续增持及一系列消息面刺激下使得市场大幅反弹，前期跌幅较大的中小市值品种止跌回升，市场得以喘息。交易结构恶化是市场农历新年前下跌的主要原因，来自基本面的边际拖累较少。增量资金入场有助于缓解恐慌情绪带来的额外波动，但可能将拉长市场自然寻底的进程，导致后续反弹的节奏较难把握且反弹斜率走平。假日期间，增量信息除AI有望进一步爆发外较为有限，因此尚难分辨市场是否已从反弹步入反转，这可能需要等到3月更多政策方向定调后才有望验证。建议短期关注流动性改善最多的标的，并关注流动性折价状态下科技板块浮现的中长期配置机会。

配置建议

中长期仍维持对周期及防御板块的均衡配置策略（底部周期、高安全边际的消费医药、景气高增的科技）。但在短期的反弹中，由于流动性对市场的影响高于基本面的边际变化，建议加大对边际流动性改善标的的关注。

对于债券市场，降息连续落空，叠加权益市场扰动，政策的连贯性来看可能扰动还未结束。2月LPR特别是5年LPR下行的概率较大，这可能会进一步延后降息预期。整体来看，利率短期难以继续下行，可能还是震荡行情，建议观望为主。

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